作家 | 黎粒人妖 小说
在白切鸡和叉烧霸占餐桌的广州，有东谈主却靠卖重庆小面杀入港交所。
4月15日，以“重庆小面”为主打的连锁餐饮品牌碰见小面，向港交所递交了招股书。
这家在广州起家的餐饮品牌，用一碗均价32元的川渝风范面条，撑起了年营收超11亿元的生意。但打开招股书发现，尽管其成为“考中快餐第一股”的贪念全齐，但也遮掩不了“营收净利双增”名义下的失速危险。
招股书认知，碰见小面在2022-2024年永别已毕营收4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，同期净利润永别为-3597.3万元、4591.4万元、6070.0万元。
关联词，营收净利高增长下，单店日均销售额却下滑10.79%；
门店数从2022年的200家膨大至近400家，但同店销售额初度出现负增长；
手抓六轮融资的老本骄子，流动欠债却高达4.9亿元，偿债才气亮起红灯。
更关键的是，招股书并未清晰毛利率和净利率这两个进击相关。利润难求，债务高企，碰见小面的IPO，大约比那碗小面里的红油更滚热、也更呛喉。
不外按酷爱说，碰见小面应该是不差钱的。
2014年，三位来自华南理工大学的毕业生宋奇、罗燕灵和苏旭翔，在广州体育东开出了第一家30平米的重庆小面馆。这家领先日活水仅2000元的小店，凭借着两个关键标签被老本盯上：
“品类各异化”+“高学历团队”
创举东谈主宋奇的香港科技大学硕士配景，让投资东谈主看到了“用生意想维纠正传统餐饮”的可能性。开业仅三个月，天神投资东谈主顾东升(深耕餐饮行业的个东谈主投资者)便抛出了200万橄榄枝。
再加上那时，新破费正成为投资上升。老本正豪恣寻找“新茶饮”以外的下一个标的，而“重庆小面”这一尚未被巨头染指的地点小吃，恰巧填补上了这一商场空缺。
从2014年顾东生的200万元投资起，碰见小面赢得了累计8轮近2亿元的融资。其中不乏孵化了太二酸菜鱼、怂暖锅厂的九毛九集团、以及喜家德水饺创举东谈主高德福，甚而碧桂园控股也掺了一脚，在2021年领投了B轮及B+轮投资。
老本的集体下注，将碰见小面推入了快车谈。门店数从2020年的100家飙升至2024年的近400家，年复合增长率达55.6%。
讨教周期也很可不雅。说明招股书数据，一家碰见小面直营店的前期成本约70万-90万元，新店频繁在2个月内已毕盈亏均衡，平均投资回收期15.2个月。
对比一下海底捞单店回收期18个月，碰见小面的讨教周期成果在餐饮业里号称亮眼。
怎样看，碰见小面的财务景象齐不至于亮起红灯。但事实上，已毕高成果高增长，碰见小面靠的是在高线城市开直营店。
而这一开店逻辑，恰巧最烧钱。
从门店选址来看，截止2025年4月5日，碰见小面在寰球范围内开设了380家线下门店。其中，广东地区门店250家，占比65.79%，广州又以117家成为寰球门店最多的城市。
另外，截止到2024年底人妖 小说，一线及新一线城市的碰见小面门店为288家，占比80%，二线以下城市门店仅为69家，占比约19%。
跳蛋户外对广东地区和高线城市的依赖，一方面不错镌汰物流成本和供应链管控难度，但另一方面，高线城市房钱和东谈主力成本齐更贵，品牌竞争也更强烈。
同期，以直营店为主的运营模式，也加重了碰见小面的烧钱速率。
截止2024年底，碰见小面360家门店里，直营餐厅279家，特准经营餐厅81家。其中，直营餐厅孝顺了10.01亿元收入，占比为86.7%，较上一年栽培了2.8个百分点；特准经营餐厅孝顺了1.53亿元收入，占比13.2%，较上一年着落了2.8个百分点。
尽管直营餐厅还是碰见小面的基本盘，但直营餐厅重钞票的脾气，导致其成本开支也较高，利润率低。以东谈主工和房租两项直营店的重头开支为例，这两项成本就占了直营店全年营收的近三分之一。
比拟之下，轻钞票的特准经营餐厅，才更像是果然得益的生意。
商场竞争方面，高线城市的考中面馆商场额外散布且豪恣内卷。
碰见小面在招股书中清晰，其在考中面馆品牌里，旧年销售额居于第四位，前三永别是和府捞面、李先生牛肉面大王和老碗会。而说明弗若斯特沙利文数据，2024年TOP5品牌(和府捞面、李先生牛肉面等)所有商场份额仅2.9%，行业CR5不及3%的近况，折射出考中快餐“大商场、小品牌”的窘态。
要在品牌护城河相对薄弱的商场环境中连接增长，最有用的花式即是降价保量。
2022年-2024年，碰见小面的订单平均破费额从36.1元逐年下滑到了32.0元。对此，碰见小面解释为
“主动镌汰菜品价钱，为主顾提供更物好意思价廉的用餐体验，以引诱主顾及增多全体销售额”
但事实并未称愿。
2024年，碰见小面单店日均销售额为1.24万元，同比下滑了10.79%。而在同店销售额方面，碰见小面2023年的同店销售额增幅为28.7%，2024年则为-4.2%。
以价换量的战略，在已有门店上并未收效。全体销售额的增长，主如果因为门店快速膨大带来的新增量。
为什么廉价换不了高质料的增长？
这是因为餐饮赛谈品类同质化严重。重庆小面、兰州拉面、酸菜鱼面......玩家们扎堆“地点小吃+模范化”的连锁餐饮模式，导致居品各异度不及。碰见小面虽以川渝风范为标签，但在广东门店占比65%的布局下，口味原土化转变反而稀释了特质，并不利于寰球化。
加上30元支配的客单价区间不仅拼杀强烈，而况前有和府捞面(40元+)以“书斋面馆”认识霸占品性客群，后有五爷拌面(20元-)用极致性价比下千里商场。碰见小面主动降价至32元，实则是被逼入“不上不下”的夹心层。
当降价带不来遐想中的增长，碰见小面要陆续高抬高打的发展叙事，多开店、开新店，就成了惟一的解法。
这亦然碰见小面急于上市融资的原因。
这次上市融资，碰见小面筹谋募资1亿好意思元，用于下千里低线商场开店、探索国外商场开店和加大特准经营模式开店。
如果按照招股书的筹谋，碰见小面以前三年每年新增120-200家门店，方向2027年达到800家以上。也即是说，三年内碰见小面最少要开440家新店。以一家门店70万元的参加估量，要已毕这一方向至少需要3.08亿元的流动资金。
而碰见小面人妖 小说现在的欠债率仍高达90%，且集中三年流动欠债净额齐为负数。2024年，碰见小面流动钞票为2.48亿元，流动欠债高达4.90亿元，流动比率仅为0.5(健康值频繁需＞1.5)。
这意味着，若无法通过IPO输血，其膨大筹谋可能因资金链断裂中道而止。
关联词，港股有那么好闯关吗？
最近几年，考中餐饮爆发了一轮上市潮，但结局齐不算好意思好。考中快餐范围的老乡鸡、乡村基、老娘舅、小菜园、以及作念麻辣烫的杨国福，齐开启了老本化的经由，但大部分恶臭而归。
原因在于行业脾气与老本商场条目的错配。现炒中餐依赖厨师身手，口味难以结伙，而连锁化膨大需要高度模范化。非标化导致品控不踏实，影响范围化复制才气，松开投资者对盈利可复制性的信心。
其次餐饮行业供应链散布且成本波动大，冷链物流不完善可能导致损耗率高，从而进一步压缩利润空间，增多运营风险。
从商场竞争角度来看，考中餐饮门槛低，菜系效法多量，价钱战导致行业平均净利润率不及10%。老本相对更疼爱高增长赛谈。而况破费商场风向变化快，网红品牌生命周期短，上市公司需要解析历久盈利才气，但餐饮业受潮水影响大，连接蜕变压力高。
不外，碰见小面并非莫得上风。
重庆小面、豌杂面、酸辣粉等中枢单品，高度依赖酱料包和预制浇头，自然妥贴中央厨房模式。碰见小面自建供应链，遴荐“工场+配送中心(DC)+门店”的轻钞票模式，既减少了重钞票参加，也契合老本对“可复制性”的执念。
而直营模式主导的战略，则让品牌在品控和利润分派上领有更强语言权。
品牌连接性上，碰见小面现在累计罕有百万私域用户，会员月复购率达到53%，用户粘性较大。而为了刺激破费者， 碰见小面也握住有新品上市，从面食拓展到了小锅冒菜、抄手和撸串等系列。
但就算是闯关告捷，被其视为以前发展的“三驾马车”，也随机能带来新的故事。
发轫，要加大鄙人千里商场开店，至少需要直面三大挑战：
消繁忙各异：32元的平均客单价在低线城市仍属于中高端破费，价钱命令力松开
供应链成本：广东中央厨房辐照寰球的才气还有待考证，物流损耗可能进一步侵蚀利润
原土品牌狙击：比起连锁品牌，低线商场破费者时时更疼爱家门口的苍蝇小馆。而况区域商场时时存在深耕多年的“地头蛇”，比如湖南的杨裕兴、河南的萧记烩面，它们较着更懂当地东谈主的胃
加大特准经营模式开店方面，虽说“直营赚活水，加盟才赚利润”，但提高加盟店占比，也意味着处置难度陡增。参考杨国福麻辣烫“老鼠门”事件，快速洞开加盟可能导致食物安全、劳动模范不结伙等问题，从而反噬品牌价值。
至于出海，更像是碰见小面强行加上的叙事。现在碰见小面只在香港开设3家门店，房钱东谈主工成本齐远高于内地，且重油重辣的口味，也不见得能赢得清淡饮食为主的港东谈主疼爱。
如斯来看，刨去“营收净利双增”的炫耀，碰见小面的经营近况和以前遐想力，齐难以复古起30亿元的估值。
它的IPO，也正是考中快餐赛谈的缩影，老本用真金白银砸出范围外传，但破费者用脚投票的商场结尾尚未到来。老本热钱大约会陆续追捧“名校毕业生专心煮面”的苟且故事，但衷心的门客永恒只认滋味。
而碰见小面，貌似并莫得能让东谈主记取的滋味。